7.8专栏丨分红险成为低利率环境下的理性优选

阿拉宁宁

当下，对于中等收入家庭和中高净值人群而言，“固定收益+”等类固收产品需求潜力巨大。在资管新规实施背景下，伴随预期收益型产品越来越少，风险资产回报率下行，利率中枢持续走低等多重因素，市场上以高净值客户为主的固定收益型资产、“固定收益+”资产的配置日益吸引关注。而在居民存量资产再配置需求阶段性解决后，个人和家庭新增财富配置的需求更是长期存在。

分红险为消费者提供

有竞争力的保单收益

分红险作为最具发展前景的险种之一，以其客户、险企的“双利”属性备受推崇，在寿险产品体系中释放独特魅力。具体看，一方面，分红型保险可通过确定收益+浮动收益的模式，为消费者提供有竞争力的收益；另一方面，保险公司可以通过发展分红险减轻负债成本压力，优化投资类别、投资期限等提升投资收益。而且，险企的分红保险业务经营成果还会以分红的形式回馈给客户。

分红险是一种人寿保险，是指保险公司在每个会计年度结束后，会将上一会计年度分红险的可分配盈余，按一定比例分配给客户。简单来说，分红险可视作保险公司将通过经营管理获得的“死差益”“利差益”和“费差益”所产生的可分配盈余，按照一定比例分配给保单持有人的保险产品。作为保单持有人，可通过分红险享受保险公司分红保险业务的经营成果。

一般来说，分红型产品设计会遵循以下原则。首先是收益共享。保险公司会将分红保险业务实际经营成果产生的盈余，按一定比例向保单持有人分配。第二是风险共担。分红型产品的分红水平主要取决于保险公司的分红保险业务实际经营成果，红利分配存在波动，可能为零。根据监管规定，分红型产品分配给保单持有人的比例不低于可分配盈余的70%。此外还有长期性原则。分红型产品保障期长，鼓励客户长期持有。

可以看出，分红险具有客户与保险公司盈利共享、风险共担的特点。为保证红利分配的相对稳定性，保险公司每年给客户派发红利时，会在当年分红保险业务实际经营成果的基础上，综合考虑未来市场环境以及可持续性原则等因素下，合理确定可分配盈余。

分红型年金保险是近年市场上常见的一款产品，购买的客户可在领取年金的基础上享受分红的权益。以泰康惠赢人生（智选版）年金保险（分红型）为例，该产品一方面能够为客户提供固定的给付，即年金险稳定的生存金与养老金给付；另一方面还可享受年度分红（如有）。

近日首批50年期特别国债进入分销期，50年期特别国债持有到期收益率为2.53%，较此前30年期品种2.57%的收益率出现倒挂。银行存款5年期定存利率低于3年期定存利率，从中长期存款利率倒挂到国债利率出现倒挂，传递着两个事实：一来市场对于未来长期处于利率下行的趋势是确定的；二来投资者想要获取相对较高的无风险利率越来越困难。

也正是基于上述背景，分红型年金险的固定给付＋浮动分红（如有），在低风险金融产品中具有比较显著的优势。

回顾阶段性市场利率下行，从20世纪90年代末期我国大幅降息，到2013年放开产品预定利率的14年时间，分红险曾经应市场需求和投资环境跃升为“保险主流”。在相似的经济周期中，分红险有望成就新一任“客户心选”和“市场优选”。

分红险将促进寿险公司

长期健康发展

以分红险“热销”推动的寿险主流品种变革，将促进寿险公司和客户的“共赢”。

依托我国经济长达40余年的长期高速发展，我国寿险经营支撑高预定利率产品的基础是“利差益”。简言之，就是保险可运用资金投资赚取的利差是高现价的决定性因素。伴随低利率时代来临，利差将大幅收窄、经营压力增大。

分红险可以实现客户、险企的利益共赢。从客户利益角度看，分红险提供固定生存给付，客户承担的风险较小，在顺周期中险企投资、负债两端高效经营获得“三差益”（死差益、利差益、费差益），客户可以通过浮动收益分享险企分红保险业务经营利益。从险企角度看，浮动收益可以有效降低投资端压力，从长期投资角度提高资产配置能力，创造险资长期投资价值，努力实现超额回报。同时做好增值服务、带动高价值率的保障型产品销售，获取利差之外的死差、费差等贡献。

所以，对客户来说，选择分红险时要结合自身需求，了解产品、投资策略、红利分配策略、保司经营等多方面，站在全生命周期的角度实现风险管理，选择一家可持续健康发展的寿险公司托付一生。低利率时代，传统储蓄类保险产品保障固定的特点逐渐难以满足市场需求，有望促进客户与险企共赢的分红险或将成为满足市场需求的“理性之选”。

备注：分红险中，未来的保单红利为非保证利益，其红利分配是不确定的